投资fof风险大吗?
FoF的风险主要来源于两个方面:其一是所投基金可能面临的最大损失;其二,由于基金的投资风格不同(包括策略的相似性所带来的“拥挤交易”风险)以及市场环境的变化,不同基金之间可能存在的净值回撤和波动率差异。对于FOF而言,最大的风险其实是来自于所投基金的收益表现和风险特征的不确定性。 当然,影响FOF业绩表现的因子还有很多,比如监管政策、流动性状况、投资者情绪等等。需要说明的是,我们对上述因子的考察均基于历史数据(无论是股票还是债券,或是股债组合),并在统计意义上进行检验。考虑到因子的内生性,我们采用工具变量法进行估计。
虽然我们对上述各个因素及其耦合作用对FOF业绩表现的影响进行了定量分析,但本文的主要目的仍在于对各类型 FOF 在不同市场环境下的业绩表现进行排序,进而为投资者的决策提供参考。为了实现这一目标,我们首先按照常见的分类方式将 FOF 划分成不同的类别并计算它们的平均业绩。然后我们将其投入的时间跨度分别拉长到5年和10年,以考察它们在长期下的表现情况。 最后,我们考虑三种情形:第一,当所有基金都是正常运作的;第二,当一些基金发生了赎回或者申赎的情况;第三,当一些基金受到了监管处罚或者发生了其他意外事件。我们在前两种情形下考察了不同种类 FOF 的业绩排序情况,发现在大多数情况下,混合型FOF 都能够获得较为稳定的超额收益,并且相较于单一策略的 FOF 和被动型的 FOF 来说更具有优势。而在第三种情形下,我们发现受到特殊事件冲击的基金往往能够带来更高的超额回报,此时多元分散的投资策略就显示出它的优越之处。