拓邦股份会重组吗？
从行业周期看，目前应该是拓邦的底部区域，但是否能够成功触底回升，取决于公司能否顺利完成业务转型并开启新的成长曲线。 1、行业周期处于底部 全球智能控制器行业在2017年之前一直保持增长态势（除中国以外地区同比增长2%以上），之后由于家电零售渠道变革和全球智能手机普及率提升导致需求下滑，2018年全球智能控制器市场规模同比下降5%左右，2019年略有起色同比增长3%，预计2020年将延续这个趋势同比略增。
根据我们的调研，国内智能控制器企业2016-2018年的营收平均增长率在20%以上，净利润平均值约为20%，2019年上半年虽然整体环境不佳但依然维持了正增长。但若仔细观察不同企业的表现差异却很大，部分企业通过加大出货量和降低单位成本的手段实现了营收和利润的快速提升，而部分企业虽出货量大增但也因为产品结构变化以及新产能投放导致毛利率下滑至历史最低水平。我们认为后一类型的企业可能面临较大的经营风险，毕竟在产品供不应求的时候抬高价格和增加盈利是锦上添花的事情，但在行业供过于求而且又叠加外部环境的恶劣时，低价跑量必然挤压企业的利润空间甚至可能导致亏损，这类企业值得我们持续关注。
从拓邦的财务报表看，2015年以来一直徘徊在盈亏边缘，2019上半年虽然已经扭亏为盈但利润体量很小。如果我们以2018年全年数据作为分界线，将公司的业绩划分为两个阶段的话，第一阶段的业绩波动主要受行业环境影响，第二阶段则明显受到内部因素的影响。我们猜测公司可能在酝酿着业务的转型，因为如果持续按照当前的业务模式和毛利率水平，即使行业复苏也很难实现大的突破。
2、业务转型势在必行 从拓邦半年报披露的经营数据看，小家电板块和汽车电子板块的营收情况出现了明显的分化，小家电板块继续延续疲弱的表现，而汽车电子板块却逆势增长。这或许表明公司在积极寻找和培育新的业务增长点，汽车电子领域的研发和产品化可能就是公司未来转型的方向。 不过，我们从财务指标上看并没有发现公司向汽车电子板块进行大幅度的资金和人才投入的迹象；而从业务关联度上看，公司收购的新疆伊莱伟思电子有限公司(以下简称“伊莱伟思”)似乎更加符合业务转型的需要。
新疆伊莱伟思主要从事车载影音电子信息产品的研发、生产制造及销售，核心产品包括GPS导航终端、数字电视终端等，是目前国内最大的集研发、生产制造和销售服务一体的车载电子产品生产商之一。其客户群体主要包括博世、欧朗斯等国际国内知名厂商。
从业务属性上来看，伊莱伟思与拓邦的小家电业务属于完全不同的领域，与汽车电子也有一定差距，但从下游客户关系上看两者具有天然的协同效应，同时伊莱伟思目前在车载多媒体这一块儿的产品线跟拓邦现有产品具有一定重合，因此在短期内可以相互补充、形成协同效应。